民生证券股份有限公司王言海,张馨予近期对燕京啤酒进行有计划并发布了有计划敷陈《2024年三季报点评：销量跑赢大盘，盈利稳步晋升》，本敷陈对燕京啤酒给出买入评级世博体育软件下载，现时股价为10.5元。

　　燕京啤酒(000729)　　事件：2024年10月25日，公司暴露三季报。2024年前三季度公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润128.46/12.88/12.61亿元，同比+3.47%/+34.73%/+45.68%。经测算，24Q3公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润48.00/5.30/5.20亿元，同比+0.19%/+19.84%/+21.68%。　　销量跑赢大盘，U8保管考究态势。2024年前三季度，公司营收同比增3.5%，量/价差别同比+0.48%/+2.97%，单三季度，公司营收同比执平微增，其中啤酒销量达114.2万千升，同比+0.17%，千升酒收入4202元，同比+0.03%。24Q3公司量增络续H1趋势，跑赢行业大盘（24Q3我国啤酒总产量所有这个词1007.50万千升，同比-5.26%），同期吨价保执安妥，咱们算计主要系公司非现渠说念占比相对较高，因此销量受餐饮、夜场等现饮场景需求疲软影响较小，同期U8寰宇化策略执续鼓舞，包括漓泉1998在广西基地市集外劫夺份额，启动公司居品结构执续改善。Q3公司吨价增幅不显豁，咱们算计或与需求较弱布景下，啤酒销售旺季公司积极干涉，货折有所加多关连。　　费效比晋升启动毛销差改善，盈利才调稳步晋升。24Q3，公司千升酒资本同比-0.04%（24H1同比+1.62%），资本压力环比进一步改善，有计划到大麦等原材料价钱下行及纠正执续显效，算计啤酒业务吨资本改善幅度更大。24Q3公司毛利率基本执平，同比+0.04pct至47.99%，销售用度率同比-2.03pct至13.86%，体现出公司纠正后精益贬责带来的费效比晋升，毛销差同比+1.99pct；贬责/研发/财务用度率同比+1.81/-1.16/-0.15pct，全体保执肃肃，税率同比-2.99pct。综上，公司24Q3扣非归母净利率10.84%，同比+1.91pct。　　结构不休改善+纠正红利开释，执续看好公司利润率弹性。预测四季度，23Q4公司利润受一次性用度侵略较大，同期纠正有望执续显效，算计公司有望实现减亏。近几年燕京通过推出U8大单品+纠正晋升野心效果，利润弹性在板块内具备显豁阿尔法，不管是U8的成长速率还是纠正落地后各项财务标的在报上层面的权贵优化都在执续竣事其改善和成长逻辑。预测异日，U8寰宇化策略仍有较大空间，漓泉1998凭借居品力和较好的渠说念推力在广西基地市集独揽亦积极拓展份额，且公司整合中低档居品线夯实塔基，居品组合有望更趋良性发展，启动公司量价都升、份额规复。同期公司还将坚执强化组织、晋升东说念主效、优化供应链，看好公司利润率弹性。　　投资提倡：基于大单品执续寰宇化以及公司纠正深化，咱们算计2024-2026年公司营收151.67/160.54/169.12亿元，同比增长6.7%/5.8%/5.4%；归母净利润差别为10.55/14.17/17.77亿元，同比增长63.7%/34.3%/25.4%；现时市值对应PE差别为28/21/17x，保管“保举”评级。　　风险指示：原材料价钱上升超预期、啤酒高端竞争加重、食物安全问题等。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据诡计，华创证券欧阳予有计划员团队对该股有计划较为深刻，近三年预测准确度均值高达84.66%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.8亿，字据现价换算的预测PE为30。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级24家，增执评级7家；以前90天内机构标的均价为12.35。

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